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境外券商佣金归零,为境内券商转型加压

2019-11-08 21:44:52

美国最大的网上证券公司查尔斯·施瓦布(Charles schwab)宣布,从10月7日开始,美国股票、etf和期权网上交易佣金将从4.95美元下调至零。此后,德美利证券也表示将跟进。市场分析师预计,美国券商将在近期效仿,取消网上股票交易佣金。这些市场变化将推动国内证券公司加快转型发展步伐,减少对佣金收入的依赖。

国内证券交易商的佣金已经从3/1000改为3/10000或更少。目前,中国有四家外资控股证券公司。尚不清楚这些证券公司是否会引入零佣金。

国内证券业的业务收入主要包括:证券代理交易收入、证券承销和保荐收入、金融咨询收入、投资咨询收入、资产管理收入、证券投资收入和利息收入。其中,证券代理业务收入占总收入的比重逐年下降,至2019年第一季度的21.74%。然而,一些经纪公司仍然严重依赖传统经纪业务,其收入甚至超过70%。

未来,国内券商佣金率竞争的结果之一也可能是免佣金。没有佣金收入,就必须依靠其他收入来弥补。证券交易商的转型是不可避免的。笔者认为,证券交易商未来收入的潜在增长点是保证金贷款和股票质押等利息收入。融资融券交易主要是拓展融资融券业务。大多数中小型股票价值很高,投资者从保证金交易中获利的可能性更高。目前,除了键盘有一定规模的融资融券业务外,其他几个行业的融资融券业务基本还没有启动。但是,只要融资融券交易源头的连接点像键盘一样开放,融资融券业务就有可能突飞猛进。

至于证券公司的股票质押回购业务,由于“黑天鹅”事件频繁发生,股票质押业务风险暴露频繁,证券公司股票质押业务整体规模持续下降。此前,证券公司低估了股票质押的风险,高估了主要股东的资本实力、财富实力和个人信用,并在一些问题股票和垃圾股票被炒后向证券公司质押实物货币和白银。风险转移到证券公司。因此,证券公司必须准确估计股票的内在价值,才能有效控制风险。股票质押业务的增长点主要在于高绩效股票和高成长股票的质押。

证券交易商未来收入增长的第二个潜在点是通过客户财富管理增加投资咨询和资产管理业务的收入。为了向财富管理转型,证券公司需要解决人才问题,培养一批专业水平高的投资顾问,掌握客户的风险偏好和财务管理需求,为维护和增加客户资产价值提供有价值的服务。

目前,a股市场对小盘股的投机气氛很浓。证券交易商的作用不是为客户分析主要做市商的趋势,而是回归价值分析模型的专业知识,如股票的内部价值分析和贴现现金流。未来,证券公司向财富管理的转变将与a股市场向投资的转变相互促进、相互补充,形成良性循环。

未来,证券交易商收入增长的第三个潜在点将是其子公司的证券和投资业务。后续投资制度能够促进证券公司发挥项目筛选和定价功能,平衡投资者和发行人的利益,有利于证券公司资本补充良性循环的形成。

证券交易商和投资者如果想获利,就必须对项目价值有相当准确的看法。对于喜新厌旧的a股市场来说,股价主要由新投机后两年的内在价值支撑,这就要求证券公司发挥其专业筛选能力。

——熊秋瑾(财经评论员)编辑王士军校对贾宁

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