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解读9月PMI:生产需求双扩张,仍需逆周期政策逐步发力

2019-11-06 19:02:08

根据国家统计局9月30日发布的数据,9月份制造业采购经理人指数为49.8%,比上个月上升0.3个百分点。尽管总体繁荣仍低于繁荣-萧条线,但与上个月相比有所改善。招商证券首席宏观分析师谢宣亚团队认为,从8月以来反周期调整带来的边际变化来看,繁荣即将触底,制造业pmi站在繁荣-萧条线上的预期时间点已从11月提前至10月。

从企业规模来看,大、中、小企业的繁荣程度有所回升。大型企业Pmi为50.8%,较上月上升0.4个百分点,并持续处于扩张范围内。中小企业pmi分别为48.6%和48.8%,上升0.4%和0.2个百分点。

从构成pmi指数的子指标来看,所有指标都有不同程度的改善,制造业生产势头已经恢复。其中,外部需求指数在9月份回升,但仍然疲软。新出口订单指数为48.2%,较上月上升1.0个百分点,但仍处于收缩区间,表明国外需求增长仍面临一定压力。

生产需求本月都有所增长。生产指数为52.3%,较上月上升0.4个百分点,高于临界点,表明制造业生产扩张加快。其中,农副食品加工、纺织、服装服饰、特种设备、机电设备等制造业的生产指数处于较高的繁荣区间,超过55.0%。新订单指数为50.5%,较上月上升0.8个百分点,自5月以来首次升至扩张区间,表明制成品订单增加。

CICC宏观分析师袁岳团队认为,国内需求、外部需求和价格指标都有所回升。新订单指数的上升更为明显,或者是由于在工业生产快速下降的早期,制造商补充了一些库存,但总体制造业采购经理人指数仍低于“繁荣-萧条线”。

“尽管内部和外部需求仍然缺乏周期恢复的驱动逻辑,但从采购经理人指数需求子项目来看,总体需求已经稳定,叠加库存继续下降,一些制造商补充库存的动机可能已经增强,这反映在采购经理人指数在总生产数据回到扩张区间时表现积极。中信投资分析师黄温韬表示。

与此同时,原材料库存指数为47.6%,较上月上升0.1个百分点,低于临界点,表明制造业主要原材料库存下降幅度略有缩小。就业指数为47.0%,较上月上升0.1个百分点,表明制造业企业就业人数下降幅度缩小。供应商交货时间指数为50.5%,较上月上升0.2个百分点,表明制造业原材料供应商交货时间加快。

关于本月pmi及其未来趋势,CICC宏观分析师袁岳的团队认为,9月pmi的微弱反弹在一定程度上是受国庆70周年庆祝前“急于求成”效应的推动。Pmi本月短期内反弹,但仍低于“繁荣-萧条线”,其未来趋势仍有待观察。

目前,反周期调整不如预期的那样强劲。它认为,随着增长势头继续减弱,货币宽松可能会“滞后”,但不会“消失”。他说:「到目前为止,货币政策已较为温和地放宽,效果仍然有限。鉴于目前的趋势,有必要进一步加强反周期调整。”

中信证券首席经济学家朱房建表示,由于本月经济形势好转或受到季度末激增和季节性因素的影响,反周期政策仍需逐步实施,“六稳”工作将继续推进,以稳定经济。

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